中国股市十大特点

谢百三

现在总结一下长年以来中国股票市场的十大特点：

第一，中国股市在相当长的时间里不是经济的晴雨表。全世界股市都是，中国不是。因为，中国股市价格严重偏高，一度曾是美国股市同类股票价格的三倍、香港同类股票价格的四倍。（现在大多数股仍是香港的1.5-2倍）。中国股市不是实体经济的晴雨表，实体经济非常好，但股市总是跌多涨少。

第二，在相当长一段时间中，中国股市多数企业是国有企业，产权不清，责、权、利益相分离，效益低下。没有改革好的国有企业是变相的人民公社大锅饭，一度占到55％以上。

第三，由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。

第四，无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比搞实业挣得的要快、要多。

第五，中国股市没有做空机制。只能买进，或离场（抛掉），不能卖空，这样很糟糕。股市下跌，在可以做空的市场有一部分人就可以盈利，一部分人亏损。而中国是一下跌就全国人民都套牢，特别痛。为什么没有做空机制呢？起初，中国股票市场的一大宗旨是为国有企业服务，让国有企业的股价高一点，对发新股有利。而这样搞，没了做空机制，股价就会偏高。

第六、没有合法的坐市商制度。在美国纳斯达克等市场每个股票有几个合法的庄家，也叫作市商。

第七，国家的调控能力极强。1997年时，我有个口号：“戴花要戴大红花，炒股要听党的话。”基本分析与技术分析都很重要。但我认为基本分析要占到60％，技术分析占40％。

第八，中国股市与货币政策关系极其密切。利息涨，股市跌；利息跌，股市涨。实行宽松货币政策，股市可以直上6000点，实行从紧货币政策，股市可以从6100点跌到1600点。

第九，中国证券市场过去有“两化”：上市公司国有化，证券交易所行政化。现在，世界上大多数证券交易所是公司制，整体上是向公司制方向改革、发展；而我国是会员制，交易所总经理等都是管理层任命的，都是国家干部，因此，实际上是一种特殊的会员制，即行政会员制，它有点像国有企业。

第十，中国证券市场的最大特点是：股权分置。这点弄懂了，就把中国股市弄懂了。所谓股权分置，是中国股票市场由于特定的历史原因和政治原因，从1990年成立中国股市的那天起，中国的所有上市公司都实行股权分置，国家股、法人股不可以流通，允许流通的只是占33％左右的公众流通股。有的股价为何涨不动？就是由于不断有非流通股被放出来；而吉林敖东为何能不断上涨，就是因为它的非流通股少。

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