压不住的油价 躲不过的加息！
 

   在股民经历了一系列煎熬后，本周市场似乎有所变化，给了人们诸多想像空间。首先个股开始活跃，热点板块出现轮动。由于一些大资金入场，很多先前看空的人士，也纷纷调整自己的说法，股民也按捺不住自己，最近一段时间新开户的股民数量有明显上升就是最好的证明。

    但是在乐观看待后市的时候，招商银行（600036，收盘价21.29元）、中国平安（601318，收盘价40.17元）等权重股相继跌停，昨日一系列能源股又轮番杀跌，不得不引起大家的重视。另外，股民必须要清醒地认识到目前所处的严峻宏观环境，其中加息预期、高油价、全球股市的集体走弱是最需要认真对待的。

“抑制通胀只有加息一条路”

   两难的选择

    中国人民银行行长周小川在今年巴塞尔参加国际清算银行的年度大会时表示，加息仍是控制通胀的可选方案之一。言下之意，为了控制通胀，加息的可能性依然很大。

    本周四晚，欧洲央行宣布加息，升息25个基点，将基准利率上调至4.25%的七年高点，以抑制欧元区通胀水平的增长。与此同时，国际油价破145美元，创年内新高。这意味着，欧洲已经开始对抗全球性长期通胀。这无疑加快了国内的加息预期。

    加息虽然可以抑制通胀，但会导致一连串的连锁反应：需求紧缩、资金流动性减弱，不仅对股市不利，还会招来国际热钱。有专家指出，我国GDP的高增长已有出现拐点的苗头，但是摆在我们面前更为要命的是，加息能抑制通胀，但是必然会牺牲经济的增长；但若不加息，任由通胀恶化，更会危害中国经济。

    与此同时，我们也听到了专家学者的一致声音：“抑制通胀无疑是当前的首要任务，而抑制通胀也只能加息。”

    中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授在接受 《每日经济新闻》（下称：NBD）记者采访时指出，加息的思路是一直存在的。

    NBD：本周四欧洲央行宣布了加息，在目前这种高通胀背景下，国内是不是也会加息？您怎么看待？

    吴晓求：加息可以控制通胀，但是中国的经济结构、汇率机制、流动性和加息有着复杂的关系，这种关系是其他开放市场不存在的，现在可以肯定的是中国目前还不会出现恶性通胀，但是加息的思路是一直存在的。

    NBD：目前国内的这种形势，是会牺牲经济救通胀，还是会牺牲通胀保持经济的高增长？

    吴晓求：现在的首要任务应该是如何防止滞胀。所谓“滞胀”，是指经济陷入了低不愿意增长高通胀的局面，高失业、高通胀，这都是滞胀的典型表现。

    NBD：加息不是又会导致热钱流进来了吗？

    吴晓求：这个确实是一个矛盾，加息会使得游资更快更大规模地进入，所以只有有效地把不正当的游资热钱的进入渠道给挡住，加息对抑制通胀才能起到实质性的作用。

    NBD：目前看，抑制通胀还有没有比加息更好的办法？

    吴晓求：抑制通胀也只能加息，没有别的更好办法。

沉重的一击

    著名财经评论员侯宁在谈到现时加息预期这个问题时，他非常肯定地认为，加息是肯定的，今年内会有3次以上的加息。

    NBD：为什么这么肯定会加息？抑制通胀就没有别的办法了吗？

    侯宁：现在我国CPI居高不下，通胀压力越来越大，就国内而言，抑制通胀只能是加息，其他方法已经不管用了。

    NBD：国内今年的加息空间还多大？

    侯宁：按照央行一贯的做法，我预计今年会有3次以上的加息，价格管制放开就会导致制造业价格上升，通胀压力就必然存在，但是国际油价一天一个价，步步高攀，在奥运会之前国际油价都不可能会出现回落，油价暴涨致使我国石油、电力等行业都遭受了巨大损失，所以价格管制不放开也不行。也许，管理层现在也是骑虎难下，抑制通胀必然会加息，加息必然会抑制经济增长速度。

    NBD：加息能抑制通胀，但是同样也会招来国际热钱，您怎么看呢？

    侯宁：对于热钱，我的看法和别人不一样，现在加息还能吸引多少热钱？热钱早在两年前就开始大举进入了，也许现在正等着人民币持续升值然后兑现撤出，加息对于它们来说，还能赚取利差。

    第一创业证券的王皓宇分析师还认为，欧洲央行加息向市场传递了一个信号，即欧洲愿意加入到对抗全球性通胀的阵营中来。如果中美的货币政策继续观望，国际石油价格将继续上涨，这将给两国的通胀带来更多的压力。今年上半年不加息的原因是，上半年的物价被管理层认为是可控制的，但是这种预期被原油价格的不断上涨给打破，现在要为2005年至2007年过于宽松的经济环境埋单。

    同时，他还指出，加息会导致需求紧缩，现在各国都在等着看哪个先迈出加息的步伐，然后趁机搭上便车，欧洲央行宣布加息表明，控制通胀应是全球性的行动，对于美国来说，今年都不太有可能加息，但是中国的CPI比美国高出很多，很难扛得住。

    由此可见，在专家看来，抑制通胀只有加息，而加息必然又会给已是千疮百孔的资本市场一沉重打击。

油价飙高 企业盈利预期下降

压缩盈利空间

    本周有关以色列可能攻击伊朗的传闻不胫而走，引发了全世界的关注，姑且不论该传闻的真伪，仅仅是伊朗石油部长一句“伊朗对于任何军事打击都会做出强烈的反击”就能看出情况的严重。

    本周四，伦敦北海布伦特8月原油期货最高每桶146.96美元，纽约8月轻质原油仍达到145.86美元，双双创出了历史新高。国际油价在今年首个交易日才突破100美元大关，随后110美元、120美元、130美元等等整数关口相继告破，每桶150美元重要心理关口也是指日可破。有人不禁感叹：“油价若年内真的涨到200美元每桶，那世界将会增加很多流浪汉”。

    此轮油价的上涨涨幅之大、涨速之快，乃前所未有。以中国和印度为代表的新兴市场和发展中国家的旺盛需求，带动消费的持续增加是其中一个重要原因。目前中国石油进口接近消费量的一半，因此国际油价对我国的影响十分明显。

    从2008年6月20日起，发改委宣布上调成品油价格，其中汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空油价格每吨提高1500元。其实国内成品油与原油价格倒挂的矛盾在原油大涨的背景下，已经很突出了，此次上调价格正是基于此。前一段时间，国内市场与国际市场甚至存在50％的成本倒挂，在此次调整后，炼油行业的亏损虽然有望降低，但亏损仍将继续。油价上涨对我国的影响将继续深入，最突出的是对企业赢利能力以及宏观通货膨胀的影响。

    有分析认为，此次上调成品油价格将推高PPI，并使其在三季度到达10％，那么一些企业的赢利空间将进一步被压缩，未来业绩预期有可能出现下调，市场也可能因此下跌。不过这也要区别对待，上游企业仍然处于高景气中，大部分中下游企业的毛利率会受到挤压，业绩下滑几乎已成定局。比如汽车等制造业无疑是最大的利空，很多投资者也纷纷反映经常能够看到一些企业发布提价公告。这些正是油价上涨、成品油价格上调直接导致的。

求变才是出路

    国海证券研究所的研究员陈东晓认为：目前国际原油处于一种脆弱的供需平衡状态，一旦有点风吹草动，这种脆弱供需平衡状态就会被打破。他表示，目前伊朗的局势紧张，一旦开战，国际油价可能涨到不可想像的地步；对于国际投机因素推高油价的观点，他指出有一个很重要的假设首先要考虑，那就是如果没有储量巨大的油田被发现，目前的所发现的石油只能维持50年。所以，是稀缺性决定了价格的走势，投机炒作因素只是外因。对于上调成品油价格的影响，他认为，按经验下月才会体现出来，而且成品油价格上调10％，对CPI的影响为0.2％~0.3％；而此次上调幅度为15％，对CPI的影响可能达到0.3％~0.4％。

    大同证券的研究员张辉对国际油价将突破200美元表示怀疑。他认为，以中国为首的发展中国家目前对石油需求很大，要想根本解决问题就必须要改变经济增长的方式。日本在上世纪70年代末，80年代初也遇到过类似情况，但日本的经济经济增长方式转型很成功，因此短期看油价高企无疑是利空的。但如果企业能够率先求变，从长期来看却是有好处的。

全球股市大跌 A股遭受冲击

    现在炒股的很多股民，开始经常关心周边股市的走势，特别是美股和港股。其实在全球化深入人心的今天，A股已经不能够置身事外了。A股走势与周边一些市场的走势相关性已经越来越强，周边市场有时甚至成为左右A股上涨下跌的重要因素，而最近周边一些重要市场继续走弱，A股可能受到影响。

    其实今年上半年全球股市表现都很差，全球所有股市的市值蒸发近60万亿元，其中亚洲地区占到三分之一。美道琼斯指数下跌14％。英国下跌超过13％、、法国下跌超20％、德国下跌21％。亚洲股市中，中国内地A股、越南、印度股市下跌最为惨重。

    最近受到高油价等消息的影响，日本股市昨日再度下跌，创造了逾50年最长连跌记录；道琼斯指数2008年5月19日最高为13136点，到了7月3日最低点为11157，跌幅为15％；标准普尔500从5月中旬开始跌幅也已经达13％；另外与A股关系最为“密切”的港股，最近也是持续弱势，恒生指数从今年5月初的26387点，跌到本周四最低的21164点，短短两个月内跌幅近20％；AH股之间连动越来越明显，两市一些股票的溢价也明显缩小，一旦港股继续走弱也必将影响到A股市场。

    专家认为，A股市场的一贯独立性使其去年在全球股市暴跌的风声鹤唳中暴涨，如今A股跌幅已是全球第一，市场终归要为这种失去理性的行为付出代价。A股权重股中很多都在香港上市，H股跟随美股起落，且H股本身在美国也有交易，所以随着A股与H股联系越发紧密，A股市场受美股市场的影响逐步增大。更何况，我国资本市场逐步开放，人民币终将自由兑换，国内投资者未来可炒海外股票，还能做空，可选余地增大，这些对A股市场都会有不小冲击。

近半散户持股不动

    昨日，某证券机构对散户做了一次市场调查，以“调整市中的生存策略”为主题，提出“你对7月的股市怎么看？”、“在调整市中你通常采取什么策略应对？”等问题。结果显示，近半数的投资者采取了持股不动的策略，而选择补仓摊低成本的只有11.80%。对于7月份的走势，多空分歧比较大，空方略占优势。(每经记者 朱秀伟 魏玉卿报道)